No hay escapatoria de la mayor pérdida de bonos en décadas mientras la Fed continúa subiendo

by Ehsan

No hay escapatoria de la mayor pérdida de bonos en décadas mientras la Fed continúa subiendo

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(Bloomberg) — Los inversores que podrían estar esperando que el mercado de bonos más grande del mundo se recupere poco después de sus peores pérdidas en décadas parecen condenados a la decepción.

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El informe de empleos de EE. UU. del viernes ilustró el impulso de la economía en medio de los crecientes esfuerzos de la Reserva Federal para calmarla, con las empresas agregando empleos rápidamente, aumentando los salarios y más estadounidenses ingresando al mercado laboral. A medida que los rendimientos del Tesoro cayeron debido a que las cifras mostraron cierta relajación en las presiones salariales y un ligero aumento en la tasa de desempleo, el panorama general reforzó la especulación de que la Reserva Federal está lista para continuar aumentando las tasas de interés, y mantenerlas allí, hasta que el aumento de la inflación retroceda. .

Los comerciantes de swaps confían en una posibilidad ligeramente mejor que la de que el banco central continúe elevando su tasa de referencia en tres cuartos de punto porcentual el 21 de septiembre y ajuste la política hasta que llegue a alrededor del 3,8%. Esto sugiere un mayor potencial a la baja para los precios de los bonos, ya que el rendimiento del Tesoro a 10 años ha alcanzado o superado el máximo histórico de la Fed en rondas anteriores de ajuste de la política monetaria. Este rendimiento ronda el 3,19% ahora.

La inflación y la ferocidad de la Fed han «mordido los mercados», dijo Kerrie Debbs, planificadora financiera certificada de Main Street Financial Solutions. “Y la inflación no desaparece en unos meses. Esta realidad muerde.

El mercado del Tesoro ha perdido más del 10% en 2022, encaminándose a su mayor pérdida anual y sus primeras caídas anuales consecutivas desde al menos principios de la década de 1970, según un índice de Bloomberg. Un repunte que comenzó a mediados de junio, impulsado por la especulación de que una recesión conduciría a recortes de tasas el próximo año, se eliminó en gran medida cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, enfatizó que estaba decididamente enfocado en reducir la inflación. Los rendimientos del Tesoro a dos años alcanzaron el 3,55% el jueves, el más alto desde 2007.

Al mismo tiempo, los rendimientos reales a corto plazo, o los ajustados por la inflación esperada, aumentaron, lo que indica un endurecimiento significativo de las condiciones financieras.

Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock Inc., el administrador de activos más grande del mundo, se encuentra entre los que creen que los rendimientos a largo plazo podrían aumentar aún más. Dijo en una entrevista de Bloomberg TV el viernes que espera un aumento de 75 puntos básicos en la tasa clave de la Fed este mes, lo que sería el tercer movimiento consecutivo de esta magnitud.

El informe laboral del viernes, que mostró una desaceleración del crecimiento de la nómina, permitió a los mercados «suspiro de alivio», según Rieder. Dijo que su compañía ha estado comprando valores de renta fija a corto plazo para aprovechar el fuerte aumento en los rendimientos, pero cree que los bonos a más largo plazo todavía tienen espacio para subir.

«Puedo ver las tasas subiendo a largo plazo», dijo. “Creo que estamos en un rango. Creo que estamos en el extremo superior. Pero creo que es bastante difícil decir que hemos visto los máximos en este momento.

El informe de empleos fue la última mirada importante al mercado laboral antes de la reunión de este mes del Comité Federal de Mercado Abierto.

La próxima semana acortada por vacaciones ve la publicación de algunos informes económicos, incluidas las encuestas de gerentes de compras, una vista previa del libro beige de la Fed sobre las condiciones regionales y las cifras semanales de beneficios por desempleo. Los mercados estadounidenses estarán cerrados el lunes por el feriado del Día del Trabajo, y el indicador más importante antes de la reunión de la Fed será la publicación del índice de precios al consumidor del 13 de septiembre.

Pero el mercado analizará cuidadosamente los comentarios de una variedad de funcionarios de la Fed que hablarán públicamente durante la próxima semana, incluida la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester. Dijo el miércoles que los formuladores de políticas deberían aumentar la tasa de fondos federales a más del 4% a principios del próximo año e indicó que no espera ningún recorte de tasas en 2023.

Greg Wilensky, jefe de renta fija de EE. UU. en Janus Henderson, dijo que también se enfoca en publicar los datos de nómina de la Fed de Atlanta poco antes de la próxima reunión de formulación de políticas. El viernes, el Departamento de Trabajo dijo que los salarios promedio por hora aumentaron un 5,2% en agosto respecto al año anterior. Eso fue un poco menos del 5,3% esperado por los economistas, pero aún muestra una presión alcista sobre los salarios debido a un mercado laboral ajustado.

«Estoy en el campo del 4% al 4,25% en la tasa terminal», dijo Wilensky. «La gente se está dando cuenta de que la Fed no se detendrá ante datos económicos más débiles a menos que la inflación se debilite significativamente».

El espectro de un endurecimiento agresivo de la Fed también ha afectado a las acciones, dejando el índice S&P 500 con una caída de más del 17% este año. Si bien las acciones estadounidenses subieron desde los mínimos de junio hasta mediados de agosto, desde entonces han devuelto gran parte de esas ganancias debido a que se cancelaron las apuestas sobre una recesión inminente y los recortes de tasas de 2023.

«Tienes que mantenerte humilde sobre tu capacidad para predecir los datos y la reacción de la tasa», dijo Wilensky, cuyos principales fondos de bonos siguen infraponderados en los bonos del Tesoro. “Lo peor ya pasó, ya que el mercado hace un trabajo más razonable de fijación de precios donde deberían estar las tasas. Pero la gran pregunta es, ¿qué está pasando con la inflación?

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