¿Oportunidad en Applus? El valor se encuentra a tiro de algun Private Equity

by Ehsan

¿Oportunidad en Applus?  El valor se encuentra a tiro de algun Private Equity

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¿Oportunidad en Applus?  El valor se encuentra a tiro de algun Private Equity

¿Oportunidad en Applus? El valor se encuentra a tiro de algun Private Equity

En la primera mitad del año, Applus registró un aumento orgánico en los ingresos del +8,6% frente al mismo período de 2021 (por encima de lo esperado), impulsado por la tendencia global de transición y crisis energética. Asimismo, la compañía reiteró su guía para el conjunto del año (con crecimiento de los ingresos orgánicos entre el +5,0% y el +8,0% y una mejora del margen EBITA ajustado de entre +0,30 y +0, 40 páginas).

“Con un capex/ventas recurrente que históricamente se ha ubicado en niveles del 3,5% y un WC/ventas normalizado del entorno del 3,6% (en línea con el histórico), se estima que Applus+ genera un flujo de caja libre pre dividendo (sin asumir crecimiento inorgánico) de 155 millones de euros de media 2022-2025, donde se supone una rentabilidad del FCF superior al 15%», señala Javier Díaz, analista de Renta 4en una nota.

Además, Applus cotiza tiene un VE/EBITDA de 4,7x, VE/EBITA ajustado 2022 de 8,1x y un PER ajustado 2022 de 8,8x, «lo que supone que la Compañía cotiza actualmente con un descuento de aproximadamente el – 40 % frente a sus múltiplos históricos”, apunta el experto.

“Aunque Applus ha cotizado históricamente con un descuento entre el -30% y el -40% frente a la media del sector, consideramos que la valoración actual de la empresa descuenta de forma exagerada los riesgos a corto/medio plazo”, cree Renta 4. El principal riesgo sería la no renovación de la concesión de IDIADA (13% del total de los ingresos; 12% del EBITA ajustado), “así que consideramos que Applus es la Compañía mejor posicionada para la obtención de nueva la concesión (la licitación para la nueva concesión por 20 o 25 años se prevé para principios de 2023)”.

Teniendo en consideración estos factores, «not descartamos que a estos precios Applus llame la atención de algún Private Equity». Renta 4 reiterará su recomendación de ‘sobreponderar’ sobrio el valor y le dan un precio objetivo de 12,2 euros (12,6 euros anteriores), donde asume un potencial alcista del 80%.

Hoy las aciones de Applus bajan un 0,30% a media mañana hasta marcar 6,75 euros en el Mercado Continuo. Los títulos dejan algo más de un 14% en lo que va de año, con la capitalización bursátil ligeramente por debajo de los 1.000 millones de euros.

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