Volkswagen se pone en peligro con la venta de Porsche por 85.000 millones de euros

by Ehsan

Volkswagen se pone en peligro con la venta de Porsche por 85.000 millones de euros

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porsche - Marlene Awaad/Bloomberg

porsche – Marlene Awaad/Bloomberg

Vladimir Putin, después de reunir a miles de tropas en las fronteras orientales de Ucrania, les ordenó avanzar hacia el oeste, desatando la guerra terrestre europea más destructiva de este siglo. El mismo día, 22 de febrero, en Baja Sajonia, los triunfantes ejecutivos de Volkswagen anunciaron la salida a bolsa de Porsche por parte de Porsche, a un mundo al que ya no le importaba el destino de una marca de autos deportivos.

Ya sea que los jefes de Wolfsburg crean o no en los malos augurios, siguieron viniendo. Esta semana, cuando VW publicó el prospecto de Porsche en medio de mucha retórica sobre el desempeño financiero del fabricante de automóviles, Rusia dijo que el oleoducto Nord Stream 1 no reabriría hasta que se levantaran las sanciones occidentales.

«Ni siquiera tienen el coraje de decir ‘estamos en guerra económica con ustedes'», se quejó el mes pasado un portavoz del ministro de Economía alemán, Robert Habeck. Impulsada ya por el impacto de la guerra en Ucrania, la inflación alemana alcanzó su nivel más alto en medio siglo en agosto, con un 7,9%.

El precio de las acciones de VW, que durante los últimos seis meses ha rondado un precio medio de alrededor de 138 euros, no se movió significativamente fuera de su rango habitual en el anuncio de la flotación prevista. Aunque rondaba los 180 € en febrero, la guerra en Ucrania lo hizo caer, junto con una serie de otras acciones europeas, en medio de la incertidumbre económica y las sanciones.

Sin embargo, frente a esta turbulencia económica, Volkswagen apunta a su desempeño financiero más reciente como un indicador de que todo estará bien con su oferta pública inicial parcial planificada de la marca de automóviles de lujo.

Porsche Oliver Blume-Michael Nagle/Bloomberg

Porsche Oliver Blume-Michael Nagle/Bloomberg

«Hemos demostrado una enorme capacidad de recuperación, especialmente en tiempos de crisis», insistió el martes el director ejecutivo de VW y Porsche, Oliver Blume, en una conferencia de prensa mundial. Añadió: «Mirando hacia atrás a la crisis de la corona, la crisis de los semiconductores, este año con el conflicto de Ucrania, siempre hemos podido mostrar márgenes de beneficio muy altos y creemos que será muy convincente».

El optimismo de Blume no parece fuera de lugar a primera vista. En los primeros seis meses de 2022, el Grupo Volkswagen logró ventas por 132.300 millones de euros (£113.600 millones), un aumento del 2 % en comparación con el mismo período del año anterior. El beneficio bruto de 13.000 millones de euros y el crecimiento de las entregas de coches eléctricos del 27 % pueden interpretarse como un panorama halagüeño.

Porsche obtuvo 16.000 millones de euros en ventas en los primeros seis meses del año, enviando 149.000 vehículos. Se atribuyó una caída de 3.000 a los efectos de la invasión rusa. Todos estos son números saludables en general, pero la verdadera razón detrás de los planes de flotación es simple: VW necesita dinero y mucho.

David Bailey, profesor de economía empresarial en la Universidad de Birmingham y experto en la industria automotriz, resumió la justificación de la medida: «VW quiere sacar a flote a Porsche para recaudar mucho dinero para invertir en la construcción de vehículos eléctricos y fábricas de baterías». Blume de VW fue un poco más tímido y dijo esta semana: «Hay mucho capital en el mercado y creemos que la oferta pública inicial de Porsche podría ser un rompehielos… y mostrar lo que es posible».

De cualquier manera, el mensaje es claro. VW quiere el dinero pero no cederá el control de una de sus joyas de la corona. Solo se debe vender el 12,5% de la empresa, sin derecho a voto.

“Porsche es la parte más rentable de VW y su modelo Taycan se considera un serio desafío para Tesla”, agrega el profesor Bailey de Birmingham. “De ahí la atracción de VW por venderlo para recaudar fondos cuando se necesita una gran inversión en nuevas tecnologías”.

Sin embargo, más allá de eso, el profesor dice que es «difícil ver la lógica en el movimiento o su sincronización». Señala la estructura de gobierno y propiedad de VW, en la que el Dr. Ferdinand Porsche, bisnieto del fundador de la empresa del mismo nombre, forma parte de su junta de supervisión. Eliminar algunas acciones sin derecho a voto es una forma complicada de recaudar fondos mientras se intenta mantener a cargo las estructuras de poder existentes.

porsche - Krisztian Bocsi/Bloomberg

porsche – Krisztian Bocsi/Bloomberg

Mientras tanto, la competencia en el mercado se está acelerando. En la carrera por construir más vehículos eléctricos, VW se ha quedado en pie frente a rivales como Tesla de Elon Musk y BYD de China.

A principios de este año, Tesla, que durante años había sido el principal fabricante de vehículos eléctricos de Occidente, fue superada por BYD, respaldada por Warren Buffett.

La Chine est l’un des plus grands marchés automobiles du monde : acquérir une expertise nationale et une position d’échelle permettant à BYD de rivaliser avec les grands constructeurs automobiles traditionnels de la vieille Europe, et le conseil d’administration de VW ressent évidemment la presión. BYD envió 174.000 vehículos eléctricos en la primera mitad del año, superando rápidamente las 217.000 ventas de VW.

Las expansiones de plantas en Emden, Chattanooga en Estados Unidos y Hanover para prepararse para una mayor producción de vehículos eléctricos son operaciones intensivas en capital, a las que no ayuda el impacto negativo de la escasez mundial de chips en la capacidad del sector automotriz en general para cumplir con los pedidos en un manera oportuna.

Sin embargo, los inversores institucionales, incluidos T Rowe Price Group y la Autoridad de Inversiones de Qatar, están observando la flotación con interés. QIA, que ya tiene un asiento en el directorio de VW, planea comprar una participación de casi el 5% en Porsche. La demanda sería mayor que las acciones propuestas.

Los inversores minoristas de países de Europa occidental, incluidos Alemania, Italia, Austria y Suiza, entre otros, también podrán comprar acciones de Porsche si la cotización de Frankfurt continúa.

Según la valoración proyectada del Grupo VW de 85.000 millones de euros (73.000 millones de libras esterlinas), la oferta de acciones sin derecho a voto del 12,5% generaría alrededor de 10.000 millones de euros en efectivo.

Sin embargo, la oferta en sí todavía está en el aire, incluso cuando VW comienza a pujar por su sombrero. Reuters informó que el período de expresión de interés de cuatro semanas del acuerdo podría extenderse si los inversores no muestran suficiente interés, y uno dijo: «Allana el camino, pero no garantizaría que la campana del mercado de valores suene al final».

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